1月12日榆林百吉矿业发生特大矿难，造成21人死亡；2月23日内蒙银漫矿业再次发生特大安全生产事故，造成22人死亡。在安全生产风险骤升的背景下，榆林严格执行复产申请审批制度，目前已经公布3批共3.36亿吨产能复产申请名单，在“谁验收、谁签字、谁负责”的问责机制下，煤矿实际生产情况仍不乐观。在坑口偏紧的格局下，神木6200大卡动力煤产地估价指数矿难至今年3月8日累涨146元/吨，附近的鄂尔多斯5500大卡动力煤产地估价指数矿难至今年3月11日累涨81元/吨。但与此同时，港口CCI 5500大卡动力煤自3月8日转跌，下跌11元/吨，神木6200跌14元/吨，鄂尔多斯跌2元/吨，产地港口似有共振下跌的迹象，但趋势是否确立仍有疑虑。 （一）在对供给警惕性消退的过程中，可能会遭遇申请与复产的鸿沟 在当下的价格结构中，离产地距离越远、预期对定价影响越大的动力煤价格呈现出越早、越剧烈的跌价趋势，而坑口价格则更为强势，这意味着此次价格压力传导是自外向内的，触发因素为预期的转向。驱动价格预期由涨转跌的核心因素在于两点：1）前期造成产地供需关系产生矛盾的停产完全消退；2）采暖结束带来需求边际下滑，且持续在低位徘徊，而这两点均来自于历史经验。 供给端的经验在于，同等规模的山东矿难对供给端的冲击仅2周便结束了；历史上，其他相似规模的矿难也未在价格端造成持续性的影响。但此次榆林矿难的处理上，呈现出了比较明显的差异性：1）与同期发生矿难的锡林郭勒相比，榆林处理力度显著偏强；2）与历史矿难相比，榆林矿难对供给端的冲击造成了价格巨大的涨幅。横向纵向的差异显示，榆林矿难的处理流程背后是地方政府对安全生产的需求比历史上的矿难、比其他主要产区要迫切得多，这基本等于说榆林此轮的安全监管会持续性更长、力度更大。 |
