2019年3月29日，重庆钢铁股份有限公司（601005.SH，下称“重庆钢铁”或“重钢”）厂区内的热轧薄板生产线正在加紧生产，高大空旷的车间里，闪着火苗色泽的钢铁在一道道流水线上快速移动，机器的轰鸣声不绝于耳，纵横其间的管道里游走着水、煤气和水蒸气。

时间倒退回一年多前，却不似如今繁华景象，那时的重钢正陷入尴尬境地，在求生边缘挣扎求解。

15个月之前，重钢刚刚完成了司法破产重整。2018年1月3日，在连续停牌六个月后正式复牌。

令重钢侥幸的一点是，2018年，中国钢铁工业迎来了历史上运行最平稳、效益最好、大丰收的一年，钢铁行业实现总利润达4704亿元，同比增长39.3%。这令大大小小的钢厂再次亢奋起来。

但是，单纯依靠行业回暖并不能刺激重钢逃出生天，曾经历上世纪90年代末债转股风暴的重钢，这一次必须求变。

与上世纪90年代不同的是，这次的重钢重整过程背后，出现了市场化推手的身影，迎来了一支市场化运作的私募基金，而非业内之前想象的其他钢企。

这支参与重整的市场化私募基金名为四源合（上海）钢铁产业股权投资基金中心（有限合伙）（下称“四源合基金”），拥有显赫而复杂的背景，它是中国钢铁航母宝武钢铁集团有限公司（下称“宝武钢铁”）联合美国WL罗斯公司、中美绿色基金、招商局集团共同组建的中国第一支钢铁产业结构调整基金。

一名重钢内部人士对经济观察报记者表示，灵活的市场化私募基金接盘方、重庆市政府开出的“绿灯”，以及一路奔跑的操作周期，共同构建成重钢150天重组的完整拼图。中美绿色基金首席执行官白波将150天的重整周期称之为“火箭速度”。

经济观察报记者获悉，其实最开始，重钢并不是四源和基金的最理想标的，直到2017年7、8月才变成最潜在、最优质的标的。历经波折的重钢只剩一条路可走，那就是尽快进行市场化破产重整。

与重钢初步探索市场化路径同步的是，在钢铁行业兼并重组潮中第一次试水，亦是四源合基金2017年9月7日成立以来的首秀。

为何选择重钢？

3月29日，四源合股权投资管理有限公司CEO、重庆钢铁党委书记、董事长周竹平向经济观察报记者揭开了谜底。他透露，具体至操作上，四源合对重钢的设备、运营管理、员工做了一些基本调查后，认为主要是管理问题，尽管债务负担重了一些，但还是具备救活的可能性，四源合最终选择接手。

重钢迎来了转折，最终从2016年底资不抵债、“病入膏肓”到2017年扭亏为盈、“脱帽摘星”，再到去年超额完成“止血”目标，这家被从悬崖边上拉回来的大型钢企，终于完成了一次异常艰难的生死大考。

重钢未来的道路已经平顺了吗？

难题依旧存在。经济观察报实地走访时发现，比如，在体制上完成由国有向公众公司的转换后，对于固有思维方式和文化理念的机制转换就较为复杂，不可能一蹴而就，也存在一些利益的纠葛。

“实际上，目前重钢涅