期现价差较大

    A、稳价政策频出

    今年，国内动力煤现货长协价格与市场价格经常存在较大的价差，一般是市场价格远高于长协价格，这既反映了动力煤供应不是很充裕的基本面，也体现了电煤中长期合同的稳价作用。近期，由于动力煤市场价格在较长时间内保持超过600元/吨的偏高水平，国家发改委对动力煤市场价格的关切程度显著提高，相关窗口指导或政策性文件纷至沓来。

图为CCTD秦皇岛港5500大卡动力煤长协价格与现货价格

    9月底，也就是国庆长假前夕，以神华、中煤、同煤、伊泰为代表的四大煤企集体下调北方港口市场煤价格10元/吨，之后，阳煤、潞安等地方大型煤企也跟进降价。据了解，截至目前，已有近30家煤炭企业主动调降煤价。10月中旬，国家发改委组织神华、中煤、冀中能源、山西焦煤等多个企业及相关部门召开深化推进煤电运直购直销中长期合同座谈会，指出当前煤炭行业的首要任务是保供降价，鼓励电煤直购直销，降低交易成本，并对前期主动降价的煤企提出表扬。10月27日国家发改委办公厅发布《关于做好迎峰度冬期间煤炭市场价格监管的通知》，深入开展煤炭市场价格巡查，严厉打击煤炭行业哄抬价格、价格垄断行为。这是迎峰度冬期间稳定煤炭市场价格的核心纲要性文件，对如何监管、如何查处、如何惩戒、如何督查都给予了明确指导。

图为环渤海动力煤价格指数

    11月，神华集团5500大卡动力煤年度长协价格下降3元/吨至567元/吨，月度长协价格上涨15元/吨至598元/吨，现货价格上涨25元/吨至695元/吨。2017年10月26日至11月1日报告期，环渤海动力煤价格综合指数报581元/吨，连续四期下降。10月底，CCTD秦皇岛5500大卡动力煤现货价格报618元/吨，其他咨询机构统计的秦皇岛港山西产5500大卡末煤现货价格报694元/吨。

    如果按照年初国家发改委划定的动力煤价格波动区间，目前动力煤年度长协价格刚刚回落至绿色区域，而市场价格仍处于红色区域，需要启动平抑煤炭价格异常波动的响应机制，包括有序释放煤炭产能、加强中长期合同履约监管等。

    去年11月中旬，煤电企业纷纷提前签订了2017年电煤中长期合同，并确定年度长协基础价格为535元/吨。预计2018年的电煤中长期合同也将提前签订，而且签订数量有望扩大，有助于动力煤价格稳定在合理区间内。

图为秦皇岛港内贸动力煤现货价格历史走势

    B、先进产能有望加快释放

    除了直接关注价格的政策外，国家发改委还通过加快核增煤炭先进产能、增加煤炭有效供给来调节市场供求关系，希望能够通过市场机制引导煤价自然回落。

    国家能源局表示，截至今年10月底，煤炭行业已经超额完成2017年1.5亿吨去产能目标任务。2016年以来，我国累计退出煤炭产能超过4亿吨，“十三五”总计8亿吨的目标任务已经完成一半以上。

    去产能成效显著，而煤价过快上涨，使得煤炭行业的供给侧改革方向逐渐由强调产能退出转向强调结构性改革，即淘汰落后产能的同时释放先进产能。

    4月下旬，国家发改委等四部门下发《关于做好符合条件的优质产能煤矿生产能力核定工作的通知》，明确允许部分先进产能煤矿按照减量置换的原则重新核定生产能力。近期，为了增加全省煤炭供给，黑龙江省将2017年化解煤炭过剩产能年度目标由292万吨下调至76万吨，成为全国首个发文下调年度煤炭去产能目标的省份。

    不过，受产能置换指标有限、企业存在观望心态等诸多因素制约，此前几个月实际完成产能核增的煤矿很少。市场预期，借迎峰度冬期间保障煤炭供应的东风，今年四季度至明年年初将是先进产能煤矿加快释放的窗口期。据悉，10月以来，重点产煤地区晋陕内蒙古三省区煤炭企业核增产能3000万吨/年，另有6000万吨/年产能核增项目上报了产能置换方案。

    C、原煤产量累计增幅较大

    以暂停276个工作日制度为标志，今年市场对原煤产量增长的预期较强，加上新旧煤炭产能的置换和先进煤炭产能的投放，从5月开始，我国原煤产量同比增幅出现明显提升。

图为我国原煤产量月度对比

    国家统计局数据显示，9月全国原煤产量完成29812万吨，当月同比增长7.6%；前三季度，全国原煤累计产量25.92亿吨，累计同比增长5.7%。分类型来看，国有重点煤矿前三季度产量累计完成13.09亿吨，累计同比增长7.3%。可见，2017年国有重点煤矿原煤产量将超过全国总产量的一半，同比增幅也将超过非国有重点煤矿。中国煤炭运销协会的快报显示，10月上旬，全国主要产煤省部分重点煤矿产量环比下降6.7%，销量也环比下降3.8%。预计10月全国原煤产量环比可能微降，但11