短期来看，动力煤市场的支撑因素主要集中在以下几个方面：

一是环渤海港口煤炭库存降至低位。新年第一周，环渤海港口煤炭库存进一步回落，数据显示，1月7日，秦皇岛港、国投曹妃甸港和国投京唐港等三港煤炭库存总量已经降至490万吨以下，与高位时相比降幅超过70%。与此同时，六大发电集团沿海区域电厂煤炭库存总量仍然徘徊在1150万吨左右。未来十天至半个月，下游电厂发电耗煤量仍将处于较高水平，电厂仍然存在一定补库需求。

二是人民币贬值推高进口煤成本。去年11月以来，人民币兑美元出现了一轮明显贬值过程，1月8日人民币兑美元中间价报6.5636元人民币/美元，与去年11月4日中间价相比，累计贬值3.62%。也就是说，如果去年11月以来以美元计价的进口煤价格不变，人民币贬值将导致以人民币计价的进口煤成本上涨3.62%。来自澳大利亚的进口煤因为关税下降，可以基本抵消人民币贬值导致的成本增加，但来自印尼等其他地区的进口煤却不得不承担人民币贬值带来的成本增加。

三是安全因素导致短期供给下降。1月6日，神木刘家峁煤矿发生一起井下事故，11人遇难。事后，神木县煤炭局研究决定，从7日起，对71家中小型煤矿进行停产（停建）整顿。据统计，71家煤矿核准总产能超过4000万吨，实际总产能将近5000万吨。从了解到的情况看，停产整顿决定公布之后，周边部分煤矿已经适当上调了煤炭售价。由于临近春节，为了确保煤矿安全生产，相关部门有望加强安全监管力度，主产区煤炭产量或将受到进一步影响。

短期动力煤市场的压力因素主要表现在几下几个方面：

一是取暖季过半季节性用煤需求将逐步回落，春节前后煤炭需求将迎阶段性消费低谷。今年春节在2月上旬，从往年情况来看，1月下旬开始，受企事业单位陆续放假影响，用电需求将逐步回落，火电发电量及电厂煤炭日耗量也将明显回落，届时电厂等用户煤炭采购将再度回落。春节过后，2015-2016取暖季也将进入尾声，季节性煤炭采购需求将明显减少。

二是煤炭企业煤炭库存整体仍然处于高位。有关统计显示，截至2015年11月末，全国煤矿煤炭库存高达1.07亿吨，同比增加1859万吨，增长21%。高企的煤炭库存，意味着当前煤企整体仍然面临较大销售压力。

三是煤企普遍资金链紧张。当前煤炭企业面对的，一方面是高企的库存，另一方面是日益减少的现金流。为了吸引客户，增加煤炭销量，并加快货款回收速度，补充紧张的流动资金，部分煤企可能仍会选择降价销售。

四是铁路运价存在下调可能。随着张唐铁路通车，西煤东运铁路运力进一步释放，尤其是蒙西煤炭外运将更加便捷。目前，相对于蒙西部分坑口煤种来说，坑口至港口的物流成本已经是坑口煤价的两倍多，高企的物流成本严重制约了蒙西煤炭的竞争力。随着铁路运力日渐宽松，煤炭行业呼吁降低铁路运费的呼声日渐高涨。从铁路方面来讲，为了最大限度的发挥铁路运力，提高铁路的竞争力，未来不排除存在下调铁路煤炭运价的可能。

五是电价下调后煤电博弈或将更加激烈。1月1日开始，全国燃煤发电上网电价平均每千瓦时下调约3分钱，以5500大卡燃煤测算，相当于抵消吨煤价格74元左右。长期来看，下调电价后，有助于降低用电成本，增加电力需求，最终可能带动煤炭需求好转。但是，短期来看，在电力需求整体疲软，火电机组利用小时数持续下降的情况下，发电企业为了实现利益最大化，势必会加剧与煤炭企业的博弈，想方设法压力煤炭价格。

六是开年全球金融市场暴跌，实体经济信心或会受到一定打击。开年全球金融市场迎来黑色第一周，上证综指累计下跌9.97%、美国标准普尔指数累计下跌5.96%、文华财经商品指数累计下跌1.45%、美国CRB指数累计下跌4.36%、WTI原油价格累计下跌11.3%。金融市场暴跌带来的恐慌，或许会使更多人对国内外经济前景担忧加剧，从而使实体经济信心受到一定打击。

通过以上分析不难看出，当前动力煤市场支撑因素和压力因素共存。较短期内，支撑因素或将继续支撑煤价弱稳运行，但是，由于压力因素众多，在支撑因素有所减弱或部分压力因素进一步增强之后，弱稳运行的动力煤市场或将再度被打破。

去年年末和今年年初中央多次提出的供给侧结构性改革和去产能无疑将成为影响煤炭供给，进入影响煤炭市场的重要因素。去年12月份以来煤、焦、钢等商品期货的价格走势也在一定程度上反映了市场对于供给侧结构性改革的预期。但是，政策从指定到实施毕竟有一个过程，还需要许多相关配套政策跟上。另外，供给侧结构性改革还要充分发挥市场在资源配置方面的决定性作用，也就是说，那些产能将退出，哪些产能先退出，不是取决于政府文件，而是更多让市场来决定。这意味着供给侧结构性改革和去产能不可能一触而就，更会是持续渐进的，短期内估计不大可能给市场带来实质性利好。（李廷）