关于11月份的煤炭市场，给予“供需过剩态势延续，市场下行压力不减”的市场判断。从宏观上讲，国内经济进一步趋弱，下行风险增大。三季度我国GDP增速6.9%，2009年二季度以来首次跌至7%以下，为应提振经济、刺激需求，近期央行再次降准降息，一方面表明国家期望利用金融政策稳定经济的决心，同时也说明目前宏观经济堪忧；二是下游市场需求极度乏力。不论固定资产投资还是房地产投资下行趋势都没有改变，而且相比前几个月下滑程度进一步加重。1-9月份全国固定资产投资同比增速比1-8月份回落0.6个百分点，全国房地产开发投资增速比1-8月份回落0.9个百分点，这一增速创下2013年以来新低， 8、9月单月投资甚至呈现负增长，因此，“金九银十”钢材价格反而逆势下跌就变得非常正常，十一月份已进入施工淡季，预计投资增速会继续回落，钢材需求乏力的态势将持续；三是电力需求低迷。冶金、有色、化工、建材、机械等高耗能行业整体疲弱、开工率不足导致工业用电回落，如，钢铁行业，全国高炉开工率已连续四周下降，目前开工率不足80%。9月份全社会用电量同比下降0.2%，这已是今年以来第4次月度用电量同比出现负增长，近期中国电力联合会将2015年全年用电增速预计值由年中的2%下调至1%左右。十一月份已进入供暖季节，北方电厂负荷或将有所增加，但在实体经济转暖之前整体发电量难有实质好转，仍将维持低负荷运行，目前北方电厂负荷在60-70%，而南方沿海电厂负荷不足50%。四是近期国内大型煤炭集团的连环优惠促销对下游增加采购量有一定刺激，但在目前库存高企、消耗偏低及价格下跌预期尚未改变的条件下，提振作用有限。

    从供给角度看，资源供给依然维持高水平。一、全国煤炭产量继续高位运行。9月份全国煤炭产量3.13亿吨，环比基本持平。十月份受长假影响，煤炭产量可能有所回落，十一月份产量继续下降的概率不大。二、煤炭社会库存居高不下。应该说，煤炭市场目前尚未进入真正的去库存阶段，今年3月份以来国内煤炭企业库存一直在亿吨以上运行，截止9月末库存量1.08亿吨，比8月份减少200万吨，但仍为今年以来的库存次高月份。截至10月30日,沿海六大电厂库存1323万吨，较月初下降54万吨，存煤可用天数25天，国内绝大多数电厂库存都将近一个月，远远高于合理库存。三、煤炭进口量也维持较高水平。9月份我国煤炭进口量1777万吨，环比增加28万吨，略高于今年月均水平。据了解，10月份京唐港进口煤量与9月份基本相当，预计11月份国内进口量也没有大的上升空间，对国内市场影响偏于中性。

    综合分析，初步判断：11月份国内煤炭市场继续维持弱势运行格局，煤炭价格仍具有下行压力。具体来说，下游钢铁行业景气度将继续下降，炼焦煤需求难有好转，炼焦煤价格仍面临下调压力；动力煤方面，宏观经济低迷对用电需求构成严重制约，尽管十一月份将进入取暖期，动力煤需求会有所增加，但目前供过于求的市场格局及价格下行趋势都不会因此而改变。